二三混-二级-专业补充20170420.pptx

东方华尔 国家理财规划师 二级专业能力串讲补充,目录,二级专业串讲补充~~ 现金规划,保险在家庭理财规划中的功能,【单选】保单质押贷款可为投保人提供临时的融通资金功能，下列关于保单质押贷款的表述中，错误的是（ ）。 A.对保险公司而言保单质押贷款业务可以看作一项附加服务 B.保单质押贷款业务管理成本较低 C.对于投保人而言，利用保单质押贷款手续繁琐，是一种较为不便的获得临时资金的方式 D.保单质押贷款有别于商业贷款 答案：C 解析：保单持有人与保险公司之间并非一般的借贷关系，保险人也不必对申请贷款的保单持有人进行资信审查。因此对保险公司而言保单质押贷款业务可以看作一项附加服务，管理成本较低；而对于投保人而言，利用保单质押贷款是一种较为便捷的获得临时资金的方式。,人寿保险,【单选】经营分红险的保险公司，在厘定费率时不须考虑（ ）。 A 预定生存率 B 预定死亡率 C 预定投资回报率 D 预定营运管理费用 答案：A 解析：保险公司在厘定费率时要考虑三个因素：预定死亡率、预定投资回报率和预定营运管理费用，且费率一经厘定，不能随意改动。,,【单选】 （ ）是一种缴费灵活、保额可调整的非约束性寿险。 A 万能寿险 B 定期寿险 C 分红保险 D 终身寿险 答案：A 解析：万能寿险是一种缴费灵活、保额可调整的非约束性寿险。万能寿险是为了满足要求保费支出较低且方式灵活的寿险消费者的需求，于1979年后出现于美国寿险市场。,,【单选】一般不具有现金价值或者现金价值很低的是（ ）。 A.两全保险 B.终身寿险 C.万能险 D.短期意外险 答案：D 解析：短期意外险及纯保障型保险一般都不具有现金价值或者现金价值很低。,年金保险 年金保险，同样是由被保险人的生存为给付条件的人寿保险。 年金保险在所有参加年金保险的人群中，早死亡的人为后死亡的人承担了部分成本。 火灾保险： 火灾保险的保险责任：1、火灾及相关风险；2、各种自然灾害；3、有关意外事故；4、施救费用,年金保险的分类,意外伤害保险,含义：人身意外伤害保险是以被保险人遭受意外伤害事故造成死亡或者残废为保险事故的人身保险。 产品： 普通意外伤害保险，如学生团体平安保险； 特种意外伤害保险，如旅客意外伤害保险、索道游客意外伤害保险等。,,【单选】机动车第三者责任险中，被保险人因责任事故发生仲裁或诉讼费用的，保险公司在责任限额以外赔偿，但最高不超过责任限额的（ ）。 A.10% B.20% C.30% D.50% 答案：C 解析：机动车第三者责任险中，被保险人因发生仲裁或诉讼费用的，保险公司在责任限额以外赔偿，最高不超过责任限额的30%,被保险人的生命周期,不同生命周期阶段所面临的主要风险：,购买商业医疗保险需考虑有无社会保险,（一）有社会保险者 收入津贴型医疗保险＞意外医疗保险＞重大疾病保险＞疾病费用报销型医疗保险＞长期护理险 （二）无社会保险者 费用报销型医疗保险＞重大疾病保险＞收入津贴型保险＞长期护理医疗保险,【单选】总体而言，有社保者考虑商业医疗保险的优先顺序为（ ）。 A 收入津贴型医疗保险＞意外医疗保险＞重大疾病保险＞疾病费用报销型医疗保险＞长期护理险 B 收入津贴型医疗保险＞重大疾病保险＞疾病费用报销型医疗保险＞意外医疗保险＞长期护理险 C 意外医疗保险＞重大疾病保险＞疾病费用报销型医疗保险＞收入津贴型医疗保险＞长期护理险 D 重大疾病保险＞疾病费用报销型医疗保险＞长期护理险＞收入津贴型医疗保险＞意外医疗保险＞重大疾病保险 答案：A 解析：总体而言，有社保者考虑商业医疗保险的优先顺序为：收入津贴型医疗保险＞意外医疗保险＞重大疾病保险＞疾病费用报销型医疗保险＞长期护理险。,,【单选】家庭保险规划中，必须考虑到被保险人的生命周期。下列关于被保险人生命周期的表述中，错误的是（ ）。 A.通常把人生分为5个阶段，即未成年期、单身期、已婚青年期、已婚中年期和退休老年期 B.未成年期主要是指从出生到大学毕业的一段时期 C.单身期是指从独立工作到结婚组成家庭的一段时期 D.已婚青年期是指从组成家庭到40岁左右的一段时期 答案：B 解析：未成年期主要是指从出生到开始独立工作的一段时期，而非B项所述到大学毕业。,,【单选】就未成年期的儿童本人而言，在这个阶段面临的主要风险是( )。 A.父母身亡 B.失学 C.意外伤害和疾病 D.亲属残疾 答案：C 解析：就未成年期的儿童本人而言，在这个阶段面临的主要风险是意外伤害和疾病。少年儿童活泼好动、喜欢尝试新鲜事物，发生意外伤害的比例比较高；同时，少年儿童由于处于成长期，抵抗能力较弱，发生疾病的可能性也比较大。,,【单选】从个人的角度分析，将人们在已婚中年期的风险从大到小排序，意外伤害与疾病的风险相差不大，其次是养老，最后是死亡。特别应该重点考虑防范( )的风险了。 A.意外伤害 B.死亡 C.疾病 D.养老 答案：D 解析：从个人的角度分析，将人们在这个阶段所面临的风险从大到小排序，意外伤害与疾病的风险相差不大，其次是养老，最后是死亡。特别应该重点考虑防范养老的风险了。,,寿险需求的确定方法,年金险需求的确定方法,首先，确定实际需求的养老金额。第一步，确定退休年龄；第二步，预计退休后的年生活费用；第三步，估计死亡年龄。 其次，确定养老资金需求缺口。第一步，估算社保及企业年金可提供的养老费用；第二步，核算养老资金需求缺口。 最后，确定实际的年金险保额。可以采用两种方法：第一种，根据计算出的养老资金需求缺口作为保额，来购买相应的年金险；第二种，根据经验，购买商业养老保险所获得的补充养老金占养老费用的20%～40%为宜。,【单选】生命价值法是以一个人的生命价值做依据，来考虑应该购买多少保险。这种方法的步骤不包括（ ）。 A.估计被保险人以后的年均收入 B.确定退休年龄 C.从年收入中扣除各项税收、保费、生活费等支出，剩下的资金假设贡献给他人 D.将在生至亲所需生活费、教育费、供养金、对外负债等，扣除资产作为差额 答案：Ｄ 解析：该法则可分三步：估计被保险人以后的年均收入；确定退休年龄；从年收入中扣除各种税收、保费、生活费等支出，剩余的资金假设贡献给他人——这些资金就是被保险人的生命价值。,【单选】王先生与邓女士结婚8年，有一个5岁的儿子和一个３岁的女儿，王先生从事高危职业，邓女士是一位家庭主妇。根据家庭保险规划的基本原则，首先应该得到保障的是（ ）。 A.邓女士 B.5岁的儿子 C.王先生 D.３岁的女儿 答案：C 解析：根据家庭成员的角色和责任，王先生在家中的属于高危职业，责任也最高，最需要得到保证人员，优先顺序最高。,【单选】对于家庭保险规划支出，可以利用“双十原则”来进行简单的经验测算。下列关于“双十原则”的表述中错误的是（ ）。 Ａ.年收入的10%用来购买保险 Ｂ.保额应该是年收入的10倍 Ｃ.是一种科学的计算方法，实际运用当中十分准确 Ｄ.实际购买过程中，要根据不同家庭各自的财务状况，来分别计算确定保额 答案：Ｃ 解析：双十原则仅仅是泛泛的一种计算方法，实际运用当中并不够准确。实际购买过程中，要根据不同家庭各自的财务状况，来分别计算确定保额。,健康保险,健康保险是以被保险人的身体为保险标的，使被保险人在疾病或意外事故所致伤害时发生的费用或损失获得补偿的一种保险。,【单选】健康保险不包括（ ）。 A.医疗费用保险 B.疾病保险 C.失能收入保险 D.意外身故保险 答案：D 解析：意外身故保险属于意外风险并非健康保险。,【单选】下列关于重大疾病保险的表述中，错误的是（ ）。 A 某些重大疾病往往给病人带来的是灾难性的费用支付，如癌症、心脏疾病等 B 重大疾病一经确诊，必然会产生大范围的医疗费用支出 C 通常要求重疾险保单的保险金额比较大，以足够支付其产生的各种费用 D 重大疾病保险的给付方式一般是在被保险人确诊为重大疾病后，将保险金分次给付给被保险人 答案：D 解析：重大疾病保险的给付方式一般是在被保险人确诊为重大疾病后立即一次性支付保险金额，而非“分次给付”。,保险规划实施,保单的现金价值指投保人要求解约或者退保时，保险公司应该返还给投保人的实际金额。保单现金价值又称解约退还金或退保价值。 一般情况下，保单最少两年以后才具有现金价值。,【单选】下列关于缴费方式的选择中，错误的是（ ）。 A定期寿险宜选择较长期的缴费方式 B重大疾病保险宜选择较长期的缴费方式 C年金保险宜选择短期缴费方式 D分红或投资保险宜选择较长期的缴费方式 答案：D 解析：分红或投资保险宜选择较短期的缴费方式。因为，当产品具有分红或投资功能的时候，在较短的缴费期内完成缴费义务，意味着在合同初期，就能享有比较高的分红权益或是投资账户累积基数。,二级专业串讲补充~~ 消费支出规划,消费支出规划—住房消费,购房财务规划的主要指标： （1）住房负担比=房屋月供款/税后月收入 房屋月供款占借款人税后月总收入的比率，一般不应超过25％～30％； （2）财务负担比=年负债支出/年税后收入 所有贷款供款与税后总收入的比率。房屋供款加上其他贷款的供款得到的总额占借款人税后总收入的比率，一般应控制在40%以内。,,【单选】陈先生买了一套100万的新房,首付30万，剩余70万向银行申请贷款。在与银行签订《个人购房贷款合同》时需要缴纳的印花税为（ ）。 A.70 B.700 C.35 D.350 【答案】C 【解析】购房者与商业银行签订《个人购房贷款合同》时，按借款金额的万分之零点五贴花。700000*0.005%=35,案例,例题：张先生购买了一套总价100万的新房，首付20万，贷款80万，利率为6％，期限为20年。 如果采用等额本息方式，每月还款额为多少？第一个月所还本金为多少？第一个月所还利息为多少？一共还的多少本金？一共还了多少利息？ 如果采用等额本金法，第一个月还了多少本金？第一个月还了多少利息？一共还了多少本金？一共还了多少利息？,案例,等额本息法下： PMT=5731.45 第一个月所还利息＝800000×6％/12＝4000 第一个月所还本金＝5731.45－4000＝1731.45 一共还的本金＝800000 一共还的利息＝5731.45×240－800000＝575548,案例,等额本金法下： 第一个月还的本金＝800000/240=3333.33 第一个月所还利息＝800000×6％/12＝4000 一共应还本金＝800000 一共应还利息 Sn =(a1+an)n/2 a1=4000 an=3333.33×6％/12=16.67 一共应还利息 Sn =(4000+16.67)×240/2＝482000,【单选】张女士购买了一套住房，价值180万，使用公积金贷款80万，期限为20年，利率为4.5%。如果其采用了等额本息还款法，家庭月收入为2万元，则其住房负担比是（ ）。 A.31.63% B.29.74% C.27.61% D.25.31% 答案：D 解析：首先计算房贷月供，设置P/YR=12，输入N=240，I/YR=4.5，PV=800000，求得PMT=5061.20.然后计算住房负担比=5061.20/20000=25.31%,二级专业串讲补充~~ 教育规划,高等教育的特性,教育负担比=届时子女教育金费用/家庭届时年税后收入×100％ 通常情况下，如果预计教育负担比高于30％，就应尽早进行准备。 国家奖学金：是目前高校中级别最高、奖励额度最大的奖学金。 教育保险相当于将短时间急需的大笔资金分散开逐年储蓄，投保年限通常最高为18年。教育保险有客户范围广泛、有的教育保险可以分红、强制储蓄功能、投保人出意外保费可以豁免等优点。,【单选】下列关于教育保险的说法，错误的是( ) 。 A. 一般孩子只要出生180天就能投保教育保险 B. 有的教育保险也可分红 C. 教育保险具有强制储蓄的作用，也有一定的保障作用 D. 教育保险一般具有投保人豁免条款 答案：A 解析：一般孩子只要出生60天（至少28天）就能投保教育保险，有的保险公司扩展到出生30天的孩子。,案例： 陈先生夫妇刚生下一子，计划为其上大学准备一笔教育金。现在大学每年学费和生活费需要3万元，年上涨率为10%；陈先生家庭年收入为15万元，年增长率为5%。陈先生现在拿出5万元作为教育金的启动资金，年投资回报率可以达到6%。 回答以下5道题：,1、陈先生的儿子上大学时，每年的费用会上涨为（ ）万元。 A 16.68 B 16.75 C 17.93 D 18.27 答案：A 解析：N=18，I/YR=10，PV=-3，FV=16.68。,41,,2、陈先生的儿子上学时其家庭年收入会上涨为（ ）万元。 A 35.48 B 36.10 C 37.63 D 38.27 答案：B 解析：N=18，I/YR=5，PV=-15，FV=36.10。,42,,3、陈先生家庭的教育负担比为（ ）。 A 20% B 27% C 36% D 46% 答案：D 解析：16.68/36.10=46%。,43,,4、陈先生希望在儿子18岁上大学时，准备好四年所需的全部费用，则他需要准备（ ）万元。 A 61.27 B 61.93 C 62.52 D 63.78 答案：A 解析：先设置期初模式，然后N=4，I/YR=6，PMT=-16.68，PV=61.27。,44,,5、陈先生除现有的5万元启动金外，每年还需要投入（ ）万元才能满足其教育金需求。 A 0.78 B 1.10 C 1.52 D 1.75 答案：C 解析：N=18，I/YR=6，PV=-5，FV=61.27，PMT=-1.52。,45,二级专业串讲补充~~ 退休养老规划,47,退休养老规划的原则,48,【单选】由于货币的时间价值，一笔资金积攒的期限越长，其增值幅度越大，这表明养老金积累的（ ）。 A.弹性化原则 B.及早规划原则 C.谨慎新原则 D.退休金使用的收益化原则 【答案】 B 【解析】同样一笔养老费用，越早准备，通过货币的时间价值增值越幅度越大，表明退休养老规划的及早规划原则。,49,退休养老规划准备工具,养老信托 养老信托是指委托人与受托人签订信托契约，约定将信托资金一次交付于受托人，由受托人依照委托人的指示，挑选适当的金融产品投资组合，于约定的信托期间内，由委托人指定的受益人，领取本金或利息，信托期满再由受托人将剩余的信托财产交付受益人的一种信托行为。 其主要投资方向为存款、基金和股票等金融工具。 养老信托属于一种典型的自益信托。,50,【单选】关于养老信托的说法错误的是（ ）。 A.养老信托是一种简单的他益信托 B.我国目前还未引入养老信托 C.养老信托财产主要投资于基金、存款和股票等金融工具 D.养老信托目前在国外很流行 答案：A 解析：养老信托属于自益信托。,51,香港社保体系,第一支柱：综合援助计划和公共福利金计划 特点：非累积型养老保险制度、覆盖了所有居民 年满60岁，且符合一定经济条件或年满65岁者均可领取 受益人无需缴费，全由政府财政收入负担 第二支柱：强制性职业年金计划 特点：雇员和雇主分别按雇员有关收入的5%缴纳 雇员可决定资金的投资方向 年满65岁可一次性提取 第三支柱：自愿职业年金计划 特点：职工自愿决定是否缴纳，无上下限规定 退休后一次性领取,52,美国社会保障体系,第一支柱：联邦政府社会安全金（强制） 特点：覆盖面最广、最基础的养老金 雇员和雇主按相同比例共同缴纳 67岁后可申请全额领取退休金 第二支柱：雇主养老金计划 特点：雇员和雇主共同缴纳，比例由双方协商决定 政府给予企业税收优惠 年满65岁可一次性提取 第三支柱：个人储蓄养老金计划 特点：个人自愿参加 70岁以下者可以开设、政府给予税收优惠,53,客户退休收入来源,搭建即期积累和远期消费之间桥梁的一个非常重要的途径是退休养老基金。,54,老年人的五大需求层次,二级专业串讲补充~~ 保险规划,现金规划的工具——相关储蓄品种,,【单选】影响货币市场基金收益率的因素不包括（ ）。 利率因素 规模因素 费用因素 国际因素 【答案】Ｄ 【解析】影响货币市场基金收益率的因素包括：利率因素、规模因素、费用因素。,信用卡融资,免息透支问题： 一般的刷卡消费行为可以享受免息期，但持卡人未偿还最低还款额或超信用额度用卡的行为，不仅无法透支免息，而且将分别按最低还款额未还部分或超过信用额度的部分收取滞纳金或超限费。 发卡银行规定的最低还款金额，一般情况下为累计未还消费交易款项及所有与该交易有关的信息、费用和收费的 10%。,,资料：蒋先生的信用卡账单日为每月10日，到期还款日为每月28日。3月10日，为蒋先生打印的本期账单中仅有一笔消费——2月25日，消费金额为人民币2000元。（假设2月以29天计） 根据以上材料，请回答以下题。 【单选】如果在3月28日只偿还最低还款额，则4月10日对账单的循环利息为( )元。 A.0 B.20.2 C.35.2 D.43.7 【答案】D 【解析】若蒋先生3月28日只偿还最低还款额200则到4月10日对账日循环利息为2000×0.05％×32天（2月25日到3月28日）+（2000-200）×0.05％×13天（3月28日到4月10日）=32+11.7=43.7,,【单选】质押保单必须具有现金价值才可以质押贷款，以下不能质押贷款的是（ ）。 A.医疗保险 B.养老保险 C.投资分红型保险 D.年金保险 【答案】Ａ 【解析】质押保单本身必须具有现金价值，人身保险合同可分为两类：一类是医疗保险和意外伤害保险合同，此类合同属于损失补偿性合同，与财产保险合同一样，不能作为质押物；另一类是具有储蓄功能的养老保险、投资分红型保险及年金保险等人寿保险合同，此类合同只要投保人缴纳保费超过1年，保单就具有了一定的现金价值，保单持有人可以随时要求保险公司返还部分现金价值。,二级专业串讲补充~~ 投资规划,私募基金的组织形式,62,例题讲解,【单选】私募基金的组织形式中，当前的主流模式是（ ）。 A. 虚拟型 B. 契约型 C. 有限合伙型 D. 公司型 答案：C 解析：本题意在考查私募基金组织形式的相关知识。,63,我国私募基金的特点,私募基金的优势,65,集合资金信托计划的分类,66,券商集合资产管理计划,定义 也叫集合理财，指的是由证券公司发行的、集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理的一种理财产品。 分类 限定性集合资产管理计划 ——投资范围有明确规定，单个客户资金数额不低于5万元； 非限定性集合资产管理计划 ——投资范围由集合资产管理合同约定，不受前款规定限制，单个客户资金数额不低于10万元。,概念 是与基础金融产品相对应的概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。这里的基础产品不仅包括现货金融产品（如债券、股票等），也包括金融衍生工具。 基本特征 1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.不确定性或高风险性 分类,金融衍生品,【多选】金融衍生工具的基本特征有 （ ）。 A. 跨期性 B. 杠杆性 C. 联动性 D. 高风险性 E. 确定性,答案：ABCD 解析：本题意在考查金融衍生工具的基本特征，基本特征包括跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。,期货,期货的交易制度 ——保证金制度(比例通常是5%～15%) ——逐日无负债结算制度 ——强行平仓制度 ——持仓限额制度 期货交易与远期交易的区别 ——标准化程度不同、交易场所不同、交易对象不同、信用风险不同、保证金制度不同、履约方式不同、交易参与者不同,期权的分类,【单选】期货交易和远期交易的区别，不包括（ ）。 A. 标准化程度不同 B. 交易对象不同 C. 保证金制度不同 D. 交易方式不同 答案：D 解析：期货交易和远期交易二者最大的共同点是均采用先成交、后交割的交易方式。,外汇,外汇的定义 外汇是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。 外汇交易的特点 ——无形市场 ——24小时交易 ——品种少，便于操作 ——成交量大，不易被操纵,73,黄金投资的优点,贵金属,黄金投资的主要方式,实物黄金 特点：适合长期投资，以抵御通胀 种类：金条、金币、金饰品（金饰品的投资意义比金条、金币小的多） 纸黄金 按银行报价在账面上买卖“虚拟”的黄金。一般只在账户中记录，不能用来提取实物黄金。 优势：起点低、交易方便、没有保管上的风险、避免了加工运输等相关费用 Au（T+D）交易 是上海黄金交易所在黄金期货推出之前的一个交易品种，是一种现货延期交易，具备T+0、双向交易、保证金交易等特点 黄金期货 黄金股票 黄金基金,75,房地产投资,房地产投资的优点,股票投资价值分析,77,零增长模型,利用股利贴现模型计算股票内在价值需要预测未来所有期限的股利水平，这是不太可能实现的。因此，在实际操作时，通常假设未来的股利符合一定的增长规律，从而将公式简化。 最简单的情况是假设每一期的股利保持不变，从而得到零增长模型。简化公式为： P0为普通股内在价值 Dt为在时期t的预期股利 k为投资者要求的收益率（即贴现率）,78,【单选】假设S公司的股票上年度发放的股利为0.9元/股，并预期以后各年度的股利水平都一样。如果投资者对该股票要求的收益率为15％，则该股票当前的价格应该为（ ）。 A.6元/股 B.8元/股 C.9元/股 D.10元/股,79,答案：A 解析：根据股票零增长红利贴现模型：P0=Dt/k=0.9元/15%=6元,【单选】假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为6元，必要收益率为12%。当前股票市价为45元，则判断该股票（ ）投资价值。 A.既可投资也可不予投资 B.有 C.没有 D.无法判断 答案：B 解析：本题考查的是根据零增长模型来计算股票的内在价值：V= D/k=6/12%=50（元），由此可得，股票的内在价值是50元，但市场价格为45元。那么股票的价值被低估了，有投资价值，应该买入。,不变增长模型,不变增长模型又称为戈登模型，是股息贴现模型的第二种特殊形式。该模型有三个基本假设条件：股息的支付在时间上是永久性的；各期的股息增长率gt恒等于一个常数g；模型中的贴现率大于股息增长率，即kg。 P0为内在价值 D1为一年后的股利 K为贴现率 g为股息增长率 例：如果分析师预计某上市公司一年以后支付现金股利1元，并将保持6%的增长速度不变，投资者对该股票要求的收益率为12%，那么按照这个模型，股票当前的价格应为： P0＝1/（0.12-0.06）＝16.67（元）,81,【单选】上年末某公司支付的每股股利为1元，预计未来该公司的股利按每年6%的速度增长，必要收益率是12%，则该公司股票的价值为（ ）元。 A. 14.42 B. 15.53 C. 16.67 D. 17.67 答案：D 解析：本题考查的是不变增长的股利贴现模型，V= D1/（k-g）=1×（1+6%）/（12%-6%）=17.67（元）,市盈率模型（P/E）,市盈率（P/E）=市场价格/预期年收益 =每股价格/每股收益 市盈率是投资回报的一种度量标准，即股票投资者根据当前或预测的收益水平收回其投资所需要计算的年数。 根据市盈率比率偏高或偏低，可以判断该股票价格高估还是低估。 市净率模型（P/B） 市净率是衡量公司价值的重要指标，市净率的计算公式为： 市净率=每股市价/每股净资产,83,【单选】某股票的每股收益为0.5元，市场价格为9元，每股净资产4.5元，则该股票的市盈率是（ ）。 A. 2 B. 9 C. 20 D. 18 答案：D 解析：本题考查的是市盈率的计算公式。市盈率=市场价格/每股收益=9/0.5=18,附息债券的价值,附息债券按照票面金额和息票利率逐期计算并支付利息，到期偿还本金。投资者不仅可以在债券到期时收回本金（面值），而且还可以定期获得固定的利息收入。因此，该类债券的内在价值为：,例：某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为20年，每年支付一次利息，市场利率也为10%，则该债券的内在价值为：,一次性还本付息债券的价值,复利： 单利：,例：某5年期国债票面利率为5%，面值为1000元，到期一次性还本付息，市场利率为5%，则如果债券利息支付按复利进行，则该债券的内在价值为： 如果债券利息支付按照单利进行计算，则该债券的内在价值为：,债券到期收益率,令P代表购买债券的价格，则附息债券的到期收益率由下式确定：,例：某债券的当前价格是1036元，距到期日还有5年，票面利率是6%，面值为1000元，求该债券的到期收益率。,利用金融计算器计算： PV=-1036，N=5，PMT=1000*6%=60，FV=1000，I/YR=5.16,【单选】某一次还本付息债券的票面金额为1000元，票面利率为8%，必要收益率为10%，期限为5年，如果按照单利计息，复利贴现，其内在价值为（ ）元。 A. 851.14 B. 869.29 C. 913.85 D. 937.50 答案：B 解析：本题考查的是一次还本付息债券的估值。FV=1000×(1+5×8%)=1400，I/YR=10，N=5，PV=-869.29,债券属性与债券价值,89,债券久期,久期 ——久期表示债券或债券组合的平均还款期限，它是每次支付现金所用时间的加权平均值，权重为每次支付的现金流的现值占现金流现值总和的比率。 ——久期越短，债券对利率的敏感性越低，风险越低；反之，久期越长，债券对利率的敏感性越高，风险越高。 久期的影响因素 ——零息债券的久期等于它的到期时间； ——其他不变，息票率降低，久期将变长，利率敏感性增加； ——对于息票债券，如到期期限增加一年，久期增加小于1年； ——其它不变，到期收益率较低时，债券的久期和利率敏感性较高。,【单选】某零息债券面值1000元，两年后到期，当前市价950元，市场利率为15%，则该债券的久期为 ( )年。 A. 1 B. 2 C. 1.5 D. 1.1 答案：B 解析：本题考查的是零息债券的久期等于其到期期限，因此该债券的久期就是2年。,投资组合收益的衡量,其中，Xi为投资组合中证券i所占比重， 为证券i的预期收益。即证券投资组合的预期收益率是组成证券投资组合的各种证券的预期收益的加权平均。 例：证券1和证券2按照50%：50%的比例构成投资组合P，两个证券的收益率分布如表：,容易算出: R1=16%×25%+12%×50%+8%×25%=12% R2=20%×25%+14%×50%+4%×25%=13% Rp=50%×12%+50%×13%=12.5%,92,风险的来源,投资收益率的不确定性通常称为风险(risk)。,93,例题：关于贝塔值和标准差的表述，正确的有（ ）。 A.贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险 B.贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 C.贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D.贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险 E.贝塔值测度非系统风险，而标准差测度系统风险,答案：AD 解析：贝塔值测度的是系统风险，因而只反映市场风险；标准差测度的是整体风险，包括系统风险和非系统性风险，因此还反映特有风险。,【多选】在运用最优资产组合理论进行投资分析的时候，通常情况下，最优证券组合的选择应满足（ ）。 A.最优组合应位于有效边界上 B.最优组合应位于投资者的无差异曲线上 C.最优组合是唯一的，是无差异曲线与有效边界的切点 D.上述三条件满足其一即可 E.最优组合不是唯一的,答案：ABC,95,证券市场线（SML）,,CAPM模型：,例题：某只股票的β值为1.5，短期国库券的利率为7％。如果预期市场收益率为16％，则该股票的期望收益率为（ ）。 A.15.5% B.16.5% C.17.5% D.20.5% 答案：D 解析：考查要点为期望收益率的计算。 E（Ri）=7%+1.5×（16%-7%）=20.5%,三种战略的简单比较,97,基金收益和风险综合评价指标,,,,,,,α=RP-[Rf+ β(E(RＭ)–Rf)],,两只基金的收益风险情况及各项指标,计算： A基金的夏普比率: (8-2)/15=0.400 B基金的夏普比率: (9-2)/21=0.333 A基金的特雷纳比率: (8-2)/0.67=8.9 B基金的特雷纳比率: (9-2)/1.0=7.0,【单选】某证券的收益率概率分布为：预期收益率20%，概率为80%；预期收益率-10%，概率为20%。则该证券的预期收益率为（ ）。 A. 5% B. 14% C. 4% D. 20% 答案：B 解析：通过公式，该证券的预期收益率 =20%×80%+（-10%）×20%=14%,【单选】关于风险调整的绩效指标，下列说法错误的是（ ）。 A. 夏普比率越大，说明该投资组合单位风险所获得的风险回报越高 B. 夏普比率越大越好 C. 特雷纳指数应用的一个局限是它是建立在资本资产定价模型基础上的 D. 特雷纳指数越大，说明基金的绩效越差 答案：D 解析：特雷纳指数度量了单位系统风险所带来的超额回报。特雷纳指数越大，表明基金的绩效越好。,【单选】特雷纳指数利用证券市场线进行基金业绩的评价，度量了单位（ ）所带来的超额回报。 A. 风险 B. 系统风险 C. 非系统风险 D. 整体风险 答案：B 解析：特雷纳指数度量了单位系统风险所带来的超额回报。,二级专业串讲补充~~ 税收筹划,新个税缴纳规定（适用于工资、薪金所得）,年终奖18,000元,年终奖19,000元,18,000 ÷12=1,500,实际收入=18,000-540=17,460元,19,000 ÷12=1,583.33,实际收入=19,000-1,795=17,205元,18,000×3%=540元,19,000×10%-105=1,795元,个人所得税免征额：3500/4800,分析客户税负状况需要掌握的概念,实际税率,是纳税人真实负担的有效税率，在没有税负转嫁的情况下，它等于税收负担率。,由于有些税种实行免税额、税前扣除和超额累进征税制度，纳税人的实际税率低于名义税率。,纳税人收入总额为7,400元，实际缴纳的税款为285元，那么这笔工资收入的实际税率为3.85%（285÷7,400），低于7.31%的平均税率。,【单选】刘先生2012年1月取得工资收入9000元，扣除3500元的免征额，其实际税率为（ ）。 A 6.06% B 8.10% C 10.60% D 12.70% 答案：A 解析： 应纳税额为(9000-3500)×20%-555=545元 实际税率为545/9000=6.06%,（二）分析高税负的成因,二、税收筹划的原理,税收筹划的基本方法,,109,1.避免应税收入 2.避免适用较高的税率 3.充分利用“税前扣除” 4.推迟纳税义务发生时间 5.利用税收优惠,居民纳税人与非居民纳税人的转换,110,针对纳税人的筹划,纳税人性质及纳税义务表,,计税依据的筹划,112,,（4）劳务报酬筹划,（五）稿酬所得筹划,,,,,,,1.系列丛书 筹划法,2.再版筹划,3.增加前期写 作费用筹划,（五）稿酬所得筹划,【单选】企业给员工发年终奖金，每人发18012元比发18000元要多缴纳个人所得税（ ）元。 A 1156.2 B 1226.2 C 1321.2 D 1165.2 答案：A 解析：18012/12=1501元，18012×10%-105=1696.2元，18000/12=1500元，18000×3%=540元，可少纳税1696.2-540=1156.2元,【单选】由企业提供免费膳食或者由雇主直接支付就餐的相关费用，这种税收筹划方法属于（ ）。 （A）纳税项目转换与选择 （B）“削山头”筹划 （C）工资薪金福利化 （D）工资分摊筹划 答案：C,【例3-13】张某为某企业职工，通过考试获得了注册会计师资格，和某会计师事务所商定每年年终到该事务所兼职三个月。由于会计业务的特殊性，到年底会计业务特别多，平时则很少。年底三个月每月可能会支付30,000元劳务报酬。 如果张某和该事务所按实际情况签约，则张某应纳税额的计算如下： 月应纳税额＝30,000 × (1- 20%) × 30% - 2,000= 5,200元， 总共应纳税额= 5,200元×3=15,600元。,如果张某和该会计师事务所商定，年终的劳务费在以后的一年中分月支付， 具体形式不限，每月大约支付7,500元， 则月应纳税额=7,500× (1-20%) ×20%=1,200元， 总共应纳税额=1,200元×12=14,400元，少缴税款1,200元。,②劳务报酬支付次数筹划法,纳税人身份的筹划,抵扣率=可抵扣购进项目金额/销售额,销售额×增值税税率×（1-抵扣率）=销售额×征收率,抵扣率=可抵扣购进项目金额/销售额,增值税与营业税纳税人选择的筹划,销售额×增值税税率×（1-抵扣率）=销售额×（1+增值税税率） ×营业税税率,抵扣率=65.59%,【单选】当增值税税率为17%，征收率为3%时，对小规模纳税人来说，抵扣率为（ ）时，两种纳税人的税负相同。 A21.43% B64.47% C76.41% D82.35% 答案：D 解析：对于小规模纳税人，当抵扣率为82.35%时，两种纳税人的税负相同；当抵扣率低于82.35%时，适宜选择作为小规模纳税人；当抵扣率高于82.35%时，适宜选择作为一般纳税人。,【单选】增值税纳税人的身份有一定筹划空间，当增值税税率为17%，征收率为3%时，抵扣率低于（ ）时，适宜作为小规模纳税人。 （A）21.43% （B）82.35% （C）76.41% （D）64.47% 答案：B,契税的筹划方法,【单选】当甲乙双方交换房屋的价格相等时，契税应由（ ）。 A甲方缴纳 B乙方缴纳 C甲乙双方各缴纳一半 D甲乙双方均不缴纳 答案：D 解析：房屋交换以所交换房屋的价格差额为计税依据，价格相等时，双方无需缴纳契税。,二级专业串讲补充~~ 财产分配与传承规划,无效婚姻和可撤销婚姻区别,【单选】关于被撤销的婚姻和无效婚姻的相同点，下列说法不正确的是（ ）。 A.两者都履行了结婚登记手续 B.两者都欠缺法定的结婚条件 C.请求权人相同 D.法律后果相同 答案：C 解析：有权申请宣告婚姻无效的主体是婚姻双方及利害关系人，有权申请撤销婚姻的主体只是受胁迫一方。,有限责任公司股权分割,【单选】贾先生和肖女士婚后与朋友共同出资设立某有限责任公司，两人分别占40%和20%的份额。后两人离婚，需对该公司股权进行分割。对此，下列说法不正确的是（ ）。 A.该公司60%的股权为夫妻共有财产 B.该股权双方协商一致即可进行股权变更 C.该股权的分割需经其他股东全部同意 D.可以将股权分给贾先生，在分割其他共有财产时对肖女士进行补偿 答案：C 解析：在夫妻双方均为公司股东的情形下，对股权的分割事实上属于公司股东间股份的转让，夫妻双方协商一致就可进行股权变更。,合伙企业财产份额分割,分割夫妻共同财产中以一方名义在合伙企业中的出资,另一方不是该企业合伙人的，当夫妻双方协商一致，将其合伙企业中的财产份额全部或者部分转让给对方时，按以下情形分别处理：,案例：婚后，父母出资为子女购房，如何归属？,第7条：婚后由一方父母出资为子女购买的不动产，产权登记在出资人子女名下的，可按照婚姻法第十八条第（三）项的规定，视为只对自己子女一方的赠与，该不动产应认定为夫妻一方的个人财产。 由双方父母出资购买的不动产，产权登记在一方子女名下的，该不动产可认定为双方按照各自父母的出资份额按份共有，但当事人另有约定的除外。,第5条：夫妻一方个人财产在婚后产生的收益，除孳息和自然增值外，应认定为夫妻共同财产。,案例：婚前房屋，